證監會主席易會滿4月10日在滬深交易所主板注冊制首批企業上市儀式上表示，與核準制相比，注冊制不僅涉及審核主體的變化，更重要的是理念、把關方式、透明度、監管執法的深刻變化。

這場觸及監管底層邏輯、刀刃向內、牽動市場全局的改革，以設立科創板并試點注冊制為突破口，從增量到存量逐步推開，四年多來經受住了市場檢驗，給市場參與各方帶來了實實在在的獲得感。業內人士表示，未來注冊制改革不斷走穩走深走實，將為我國資本市場發展帶來深刻變化與深遠影響。

這是一場涉及理念的深刻變革。注冊制堅持以信息披露為核心，監管部門不對企業的投資價值做判斷。

“注冊制是公開、公平和公正的改革?！蹦祥_大學金融發展研究院院長田利輝認為，注冊制以市場化為導向，“把選擇權交給市場”?！氨O管部門不對企業的投資價值做判斷”，不是不對企業監管，而是強調監管的標準化和客觀化。以信息披露為核心，注冊制致力減少信息不對稱，提升上市公司公開程度。

在仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟看來，注冊制推動監管體制、監管方式、審核主體等方面“放管結合”，讓市場而非監管部門判斷企業的投資價值。如此，市場愿意給予優質股票更高估值水平和定價水平；同時，壓實各方責任、加強投資者保護、“零容忍”執法等配套工作不斷完善，將更加充分保護投資者利益，促使價值投資理念成為共識與常態。

這也是一場改變把關方式的變革。注冊制主要通過把好信息披露質量關，壓實發行人信息披露第一責任，中介機構“看門人”責任。

比如，發行上市申請文件由“受理即擔責”調整為“申報即擔責”，并將保薦人對發行上市申請文件的“全面核查驗證”要求，調整為“審慎核查”。注冊制讓新股發行回歸市場化模式，對中介機構項目發掘、資產定價、履職盡責等能力提出了更高要求。

中信建投證券投行委委員、董事總經理劉連杰表示，投行須不斷健全“三道防線”，完善全流程質量控制體系，建立全面風險管理和合規管理體系，不斷提升價值發現能力，實現“優質優價”，并提高客戶全生命周期服務能力。

中金公司投資銀行部負責人王曙光認為，上市公司質量“關口”前移，提高了對中介機構歸位盡責的實質性要求。投行機構需增強行業理解、盡職調查、資產定價能力，提前布局重點行業，對好企業“早發現、早服務”；持續完善內控和風險管理體系，細化執業標準，在項目篩選、盡職調查、信息披露、持續督導等環節嚴把質量關，提升合規風控意識。

這還是一場提升透明度的變革?！伴_門搞審核”，審核注冊的標準、程序、問詢內容、過程、結果全部公開，監督制衡更加嚴格，讓公權力在陽光下運行。

“創業板實行注冊制后，發行審核周期由2019年的594天縮短至平均300天，全面注冊制下，主板也將實現審核效率上的提升?！遍_源證券副總裁兼研究所所長孫金鉅說，注冊制針對不同上市板塊，設定了差異性的多元上市條件，增強了市場的包容性。同時，制度堅持交易所審核和證監會注冊各有側重、相互銜接的基本架構，使交易所和證監會的職責分工更加明晰，提升了審核注冊的效率和可預期性。

這在首批滬深主板注冊制上市企業已有所體現。浙江海森藥業股份有限公司總經理艾林深刻感受到，“注冊制下發行審核全流程更加規范、透明、可預期”，這些提升了公司各項準備工作的可預判性，有利于公司做出更加合理的規劃，對信息披露更加精確、慎重和全面，并充分理解了作為信息披露主體所承擔的義務和責任。

這更是一場涉及監管執法變化的變革。注冊制下，對欺詐發行、財務造假等各類違法違規行為“零容忍”、露頭就打，實行行政、民事、刑事立體處罰，形成強有力的震懾。

過去幾年，新證券法、刑法修正案（十一）、《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，以及虛假陳述民事賠償司法解釋、刑事案件追訴立案標準等配套制度相繼實施，從根本上扭轉了違法違規成本過低的局面；證監會牽頭成立打擊資本市場違法活動協調工作小組，最高檢設立駐證監會檢察室，“零容忍”執法司法體制機制更加健全，行刑銜接的效率大幅提升。

在東方證券首席經濟學家邵宇看來，監管執法升級所產生的威懾作用，將強化市場主體履職盡責。全面實行注冊制，將提高市場主體違法違規的成本，有利于篩選優質的上市企業，凈化市場環境，進一步加強對投資者的保護力度。